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SUMMARY
PO（Public Offering）とは「既公開株式等の募集・売出し」のことで、既に上場している企業が不特定かつ多数の投資家に新たに株式を発行することを「募集」、大株主などが保有している株式を不特定かつ多数の投資家に売却することを「売出し」といいます。本記事では、POについて、その概要を説明します。
PO（募集・売出し）とは？
POとは、不特定かつ多数の投資家に対して、新たに株式を発行する募集（公募増資）や、既存株主の保有する株式で既に発行された有価証券の売出しを行うことを指します。募集は、企業（発行体）が資金調達する際、売出しは、大株主である企業や創業者などが保有している発行済み株式を放出する際の手段として利用されます。なお、一般的に「PO」と「FO（Follow-on Offering）」という言葉は同義で使用されています。
募集と売出しの違い
募集
企業が新たに株式を発行し、不特定かつ多数の投資家から資金を集める方法です。新株の発行により、発行済株式数が増加する（資本が増加する）ため、「公募増資」とも呼ばれます。株式を発行する企業が直接的に資金を調達する方法の一つで、募集によって調達された資金は、企業の成長戦略や財務体質の改善などに活用されます。
売出し
既に発行された株式について、既存の大株主や親会社などが保有する株式を、同じ条件で不特定かつ多数の投資家に対して売却する方法です。発行済株式の保有者が変わるだけなので、募集と違い、発行済株式数は変わりません。大株主である企業の資金調達などに活用されるほか、近年は、政策保有株式の売却を目的としたPOも多くみられます。
売出しでは、大株主から不特定多数の投資家へ株主の入れ替わりが起こるため、株式の流動性が向上し、より多くの投資家に対象の株式を保有する機会が生まれます。
POとIPOの違い
IPO（Initial Public Offering、新規公開株式等の募集・売出し）は、未上場企業が不特定かつ多数の投資家に対して、新たに株式を発行する公募増資や既存株主の保有する株式で、既に発行された有価証券の売出しを行うことを指します。IPOの目的は、証券取引所に株式を上場（公開）させることです。
IPOとPOはどちらも株式の募集・売出しを行う点では共通していますが、IPOは未上場企業が実施するのに対し、POは上場済みの企業やその大株主が実施するものです。
IPOとPOはどちらも株式の募集・売出しを行う点では共通していますが、IPOは未上場企業が実施するのに対し、POは上場済みの企業やその大株主が実施するものです。
POとIPOの違い
| 項目 | PO | IPO |
|---|---|---|
| 主な目的 | 資金調達、政策保有株式の縮減 | 資金調達 |
| 対象の株式 | 既上場株式 | 未上場株式 |
| 実施主体 | 発行体、 大株主（企業・創業者など） |
発行体 |
PO発表後の株価の動き
募集（公募増資）の場合、新株発行により1株当たりの価値（1株当たり当期純利益等）が減少（希薄化）することを懸念して、PO発表後に株価が下落する場合があります。
例）年間利益が5億円で、現在50万株を発行しているA社が、さらに10万株を新たに発行するケース
増資前: 5億円 ÷ 50万株 = 1株当たり1,000円の価値
増資後: 5億円 ÷ 60万株 = 1株当たり約833円の価値
このように、増資をすると1株当たりの価値が減少するため、現在の株価が割高と投資家に判断され、既存の株主が保有株を売却する動きにつながる可能性があります。これが株価下落の要因となります。ただし、増資による資金調達が会社の成長につながると期待される場合は、長期的には株価にプラスの影響を与えることもあります。
自身が株式を保有している企業がPOを発表した際には、これを念頭に置いておくと良いでしょう。
POに参加する際のメリットとデメリット
POは、一般的に市場価格より低い価格で株式を購入できるなど、通常の市場取引にはない魅力があります。ただし、申し込みをしても必ずしも参加できるわけではない点などは理解しておきましょう。
POに参加する際のメリット
● 手数料がかからない通常の市場取引では、株式を売買する際に手数料がかかりますが、多くの場合、POでは購入時手数料はかかりません。
● 株価推移などを把握したうえで、投資するかどうか判断できる
IPOの場合は、投資家からの評価が未知数な中での投資判断が求められますが、POの場合は既に上場している企業であり、株価の推移など、これまでの投資家からの評価も把握したうえで、投資判断ができます。
● ディスカウント価格で購入できる
POでは、一般的に市場価格より低い価格（ディスカウント価格）で株式を購入できます。これは、投資家にとっては大きな魅力です。
POに参加する際のデメリット
● 希望しても必ず購入できるわけではない購入希望者が多い場合や抽選方式の場合は、購入できないことがあります。
● 短期的な利益をねらう投資には向かない
POで調達した資金は設備投資や新事業開発などに使われることが多く、業績向上や株価の上昇につながるとは限りません。そのため、長期的な保有を前提とするのが良いでしょう。
POへの参加方法
POに参加するためには、まず証券会社に口座を開設する必要があります。銘柄によって取扱証券会社が異なるため、自分が購入したい銘柄を取り扱う証券会社で口座を開設しましょう。
口座開設後は、ブックビルディングへの参加や購入希望の申し込みを行います。
※ブックビルディングへの参加が必要ない場合もあります。
購入希望の申し込みには、インターネットの抽選に申し込む方法と、証券会社の店頭等で申し込む方法があり、窓口によって手続きや配分方法が異なります。
インターネット抽選で当選、または店頭での配分があった場合、配分された株数分を購入できます。
証券会社によっては、インターネットの抽選と店頭での申し込みの双方に重複して申し込むことができない場合もあるので、事前に確認しておきましょう。
口座開設後は、ブックビルディングへの参加や購入希望の申し込みを行います。
※ブックビルディングへの参加が必要ない場合もあります。
ブックビルディングとは
ブックビルディングとは、株式の新規公開や売出しの際に用いられる、株式の発行条件の決定方式の一つで、需要積み上げ方式ともいわれます。株式の需要予測を目的として、購入希望者から株数や価格を募り、その結果を勘案して、適正な発行価格（または売出し価格）を決定する制度です。
購入希望の申し込みには、インターネットの抽選に申し込む方法と、証券会社の店頭等で申し込む方法があり、窓口によって手続きや配分方法が異なります。
インターネットの抽選に申し込む場合
証券会社のマイページなどから、抽選申込を行い、当選した場合はその銘柄を購入することができます。なお、購入希望の申込段階で、購入代金相当のお金が証券口座に預け入れる必要がある場合もあるため、よく確認しておきましょう。証券会社の店頭等で申し込む場合
証券会社ごとに決められた「配分の基本方針」に従って、購入株数の配分が行われます。店頭申込の場合は、証券会社が「適合性の原則」にのっとり、購入を希望した顧客への配分を決定するため、配分があった場合にその銘柄を購入できます。「配分に関する基本方針」は各証券会社のウェブサイトなどで公表されています。インターネット抽選で当選、または店頭での配分があった場合、配分された株数分を購入できます。
証券会社によっては、インターネットの抽選と店頭での申し込みの双方に重複して申し込むことができない場合もあるので、事前に確認しておきましょう。
株式等（REIT、ETF、ETN、インフラファンドを含む。）を募集・売出し等により購入する場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。株式等は株価の下落、発行会社の経営・財務状況の悪化および外部評価の変化等により損失が生じるおそれがあります。また、REITは運用する不動産の価格や収益力の変動により、ETFおよびETNは連動する指数等の変動により、インフラファンドは運用するインフラ資産等の価格や収益力の変動により損失が生じるおそれがあります。お申し込みに際しては、目論見書、契約締結前交付書面をよくお読みいただき、ご投資への最終決定はお客さまご自身でなさるようお願いいたします。
金融商品取引法に係る重要事項
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みずほ証券からの
ひとこと
近年は、政策保有株式の持ち合い解消などを背景にPOが増加しており、投資の選択肢としてPOへの参加を検討する機会が増えた方も多いかもしれません。POの情報は、証券会社のウェブサイトやメールマガジンなどでも確認できますので、気になる銘柄がある場合は、目論見書などで目的等をよく確認し、投資するかどうか検討すると良いでしょう。